您所在的位置:首页 > 公司评级 > 正文

硕贝德(300322)调研简报:客户相对优质的终端天线制造商

  1. 收藏 |
  2. 复制网址 |
2012-07-06 10:13:41
           投资建议:
       我们近期对公司进行了调研,认为公司下游客户资源相对优质,公司与下游终端主品牌商联系紧密,交付能力有保证,今年业绩有望实现35%以上的增长,目前股价相对合理,我们给予公司“中性”评级,2012-2014年EPS分别为0.56元、0.79元及1.03元,对应PE为30x、21x及16x。
       要点:
       公司下游客户相对优质:公司目前手机天线的下游主要客户分别是中兴通讯(加入自选股,参加模拟炒股)、三星、TCL 以及联想,而笔记本电脑天线的客户主要是戴尔。相比信维通信(加入自选股,参加模拟炒股)的下游客户多是国内二线手机厂商而言,硕贝德的下游客户竞争实力相对较强,在今年手机白热化的竞争局势中有望站稳脚跟。据了解中兴上半年整体手机出货量略有下降,智能机出货量增长。TCL 前五月销量下降9%。公司目前占中兴以及TCL的手机天线采购份额均已达到50%,截至目前为止中兴与TCL今年给公司的订单基本维持去年水平。三星2012年一季度手机收入YoY86%,联想2012财年智能手机销量同比大幅上升10.7倍,公司占三星终端天线采购份额约5%,份额较小。而公司今年将成为联想最大手机天线供应商。受终端销量向好影响,三星及联想给公司的订单今年均有大幅增加。戴尔2013财年第一季度受pad销售影响,收入同比下滑4%,公司不直接向戴尔供货,而向代工厂供货,由于公司目前占戴尔总体采购量较小,今年戴尔给公司的订单仍有不小增长。
       公司竞争优势体现在与终端品牌商的紧密合作及较强交付能力两方面:
       公司与下游终端品牌商合作紧密: 公司在深圳(主要服务中兴、三星)、苏州、北京(主要服务Nokia、联想)及西安四地区均设有研发中心,目的就是让自己的研发贴近各下游客户,在下游客户各款机型研发阶段及时参与进去,并保持实时沟通,以满足客户的各项设计需求及改动。联想的突破就是依靠公司的北京研发中心。
       公司有较强交付能力:公司交付能力体现在产能及交付周期上面,公司2011年手机天线产能为1.3亿支,笔记本电脑天线产能为2500万支。募集资金投资项目达产后,将新增多制式高性能手机天线产能13,500 万支、精密宽频笔记本电脑天线产能4,600 万支。如果再考虑公司新增的8台LDS设备,每台每天生产一万支手机天线,则公司手机天线年产能将达到近3亿支,笔记本电脑天线年产能将达到7100万支。可以满足任何一家手机品牌商的需求。另外由于下游手机品牌厂商抢市场往往需要在几个时间点集中铺货例如暑假、春节等,所以要求配件商有较快的交付能力,公司目前能做到15天交货,属于行业内中上水平。
       总体而言,我们认为智能终端普及率仍将快速提升,但手机终端竞争将持续激烈,选对下游客户对手机配件厂商至关重要,我们目前看好公司下游客户资源,认为相对优质,公司与下游主品牌商联系紧密,交付能力也有保障,目前公司股价估值相对合理,我们暂时给予公司“中性”评级。
飞讯财经手声明:网站所载文章、数据等内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。