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钢研高纳(300034):中报预增符合预期

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2012-07-06 10:28:43
           中报业绩预增符合预期
       公司公布2012年半年度业绩快报,预计营业收入2.21亿,同比增长34.48%,归属于上市公司股东净利润3569万,同比增长23.69%,EPS为0.17元。 利润增速低于收入增速可能是外协加工导致毛利率下降所致 目前公司自有产能基本饱满,在募投项目没有投产前,公司产量增长的主要来源是变形高温合金的外协加工。随着订单的增长,外协加工比例在逐步增长,导致成本较高,总体毛利率有所下降。
       高温合金将受益于“十二五”航空发动机专项政策支持
       随着航母舰载机的配臵、第三代和第四代战机逐步普及,国家已经开始研究成立专项国家资金扶持航空发动机的研发和产业化。从目前行业中获得的信息推测,未来的专项资金可能接近2000亿,航空航天材料领域将成为关键领域重点扶持项目,公司有望获得可观的项目补助,有利于公司进一步提升技术水平。 募投项目突破产能瓶颈,两大项目有望年底投产 五个在建项目分别突破高端高温母合金、精铸件、变形高温合金、新型高温合金以及民用高温合金产能瓶颈,其中航空航天用粉末及变形高温合金和钛铝金属材料制品项目有望于2012年底投产,其他三项将于2013年底投产,公司产能爆发性增长将大幅提升业绩。
       维持“买入”评级
       我们预计公司2012/13/14的EPS分别为0.39/0.48/0.68元,对应动态PE分别为37.5X、30.9X和21.5X,考虑到公司募投项目投产带来的业绩爆发性增长以及公司具备的多种热点概念,我们维持公司“买入”评级。
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