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洪涛股份(002325):高端公装市场领跑者

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2012-07-06 10:50:47
           投资提示:
       建筑装饰行业空间大,集中度低。在中国城镇化的过程中,行业将保持快速增长,同时,上市之后拥有资金优势和品牌优势的行业龙头将不断扩大市场份额,获取高于行业的成长速度。
       理由:
       上市之后,增速提升。公司过去几年较为求稳,业绩增速保持在 40%左右,低于几家行业龙头。上市之后,实施股权激励,进行营销改革,同时面对文教卫生领域投资增速提高,业绩增速有望提升。未来两年收入和净利润增速分别达到到 54%和 52%,目前对应 2012和 2013年的市盈率分别为 31.6x和 21.7x,给予“审慎推荐”评级。
       公司质地:
       高端公共建筑装饰市场领跑者。公司承接了央视新址大楼、国家体育场等大批标志性精品工程,在剧院会堂、大型楼宇大堂、国宾馆等高端公共建筑装饰细分市场排名第一,在业内被誉为“大剧院专业户” 、 “大堂专业户” 。洪涛在高端酒店装修领域也拥有领先优势。
       公司由国企改制而来,管理稳中有升。从过去几年的业绩增长以及对进军住宅精装修市场的谨慎可见公司求稳的管理风格。上市之后,公司进行了营销和管理方面的变革,实施了股权激励。
       成长动力:
       细分市场领先优势继续扩大。文化、卫生、教育等关系到民生的固定资产投资趋势向好,符合国家深化改革的方向。剧院、医院、学校等方面的投入应能保障,公司在该领域具有明显的领先优势,拥有进一步扩大优势的机遇。
       标志性工程助力市场营销。公司在除西藏外其他省的 100 多个大中城市均有标志性工程,目前公司营销网络拓展顺利,分公司达 32家,基本上覆盖了除西藏外的所有省市。
       加快“工厂化” ,提升毛利率。募投项目之一的部品部件工厂化项目预计今年年内实现 100%达产, 届时将提升工程项目的整体毛利率。 长远来看,这一举措,将大幅度降低因为现场施工而产生的污染,提高产品标准化、缩短施工周期,从而进一步增强公司的业务承接能力
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