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证券行业:上半年经营数据点评

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2012-07-06 15:02:34
           核心观点
       1. 市场有所回暖,但交易额仍同比下降近 3 成。上半年 A 股市场先扬后抑,上证综指和深成指分别上涨 2.58%和 9.52%。截止 6月末,A股流通市值和总市值分别为 17.31万亿和 22.62万亿,较年初增长 4.96%和 5.33%。上半年沪深两市 A 股交易额达到 173751.93 亿元,同比下降 29.2%,日均股票交易额仅有 1485 亿,去年同期为 2058 亿。A 股日均交易额在 2010 年达到 2243 亿的峰值,现已经连续两年下滑,再加之佣金费率的下降,传统通道业务的困境越来越明显,券商经纪业务已经到了不改革不能生存的境地。
       2.市场融资额同比大幅下降。上半年总计有 105家企业完成 IPO,合计募集资金 738亿,同比下降 54%。33家投行总计实现承销及保荐收入约 37.61亿元,同比下降 54.1%。此外上半年总计有 57家企业进行了增发,募资 1312.2 亿元,而去年同期为 2273.8 亿。
       3.资管产品募集规模缩水。上半年新发行 48 只券商集合理财产品,总计发行份额 204.58亿,平均募集份额 4.76 亿份,而去年同期新发行产品 50只,募集份额 398亿,平均募集份额达到 7.96亿。
       4.创新业务增长迅速。受益于融资融券标的扩容及市场行情的回暖,今年以来融资融券业务发展迅速。截止 6月末,融资融券余额达到 610.33亿,其中融资余额 598..38亿,融券余额达到 11.95亿,分别比年初增加 222..9亿和 5.4亿。未来转融通业务推出后融资融券的业务规模将进一步大幅增长,逐步成为券商一项稳定的收入来源。
       5. 下半年行业仍保持相对强势。受监管层推动券商新一轮改革开放和创新发展的行业政策利好支持,今年以来券商板块持续跑赢大盘,截止6 月末累计涨幅达到 34%,跑赢上证指数 31.6 个百分点。这一涨幅数据的背后是冰火两重天的基本面。一方面是传统的经纪、投行业务大幅下滑、资管业务停滞不前,一季度行业业绩同比下降近 30%;另一方面则是融资融券一枝独秀、直投业务风生水起。虽然创新业务并对提振券商短期业绩效果甚微,但是创新业务寄托着未来行业发展的希望,是改变行业“靠天吃饭”的生存状态的唯一出路。 预计下半年随着转融通、新三板扩容、OTC、现金管理业务扩容等新政的推出,券商板块将保持相对强势,与此同时稳增长的经济政策也对板块构成支持。受市场表现制约行业短期业绩不佳,目前板块整体估值偏高,我们建议重点关注资本实力强大、创新业务推动力度大且估值合理的大券商如中信、海通,中小型券商中我们推荐业绩较为稳定且估值合理的宏源证券(加入自选股,参加模拟炒股)。
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