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烽火通信(600498):非公开发行顺利完成 估值低且业绩增长明确 维持推荐

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2012-07-06 17:05:58
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       我们认为增发结束后, 前期在26~29元的套利资金已经基本出清,有利于公司股价回归基本面和政策驱动的轨道。
       从近期的行业招投标情况看,联通的 IPRAN,电信的 PON招标,光纤缆招标价格较去年都比较稳定。
       从一季报的情况看,公司的收入增长及毛利率水平都好于市场预期。我们判断 2季度,由于部分高毛利的产品开始结算,毛利率将继续上升;进入 3 季度,中移动的传输网招标,联通的 PON及光纤缆招标都将开始,根据上半年的竞争情况,设备招标的价格全年都将保持平稳,我们判断公司的收入确认高峰在 3季度到来。
       同时, 我们昨日在北京也拜访了工信部的领导, 从时间节点上看,“宽带中国”战略规划在 7月底定稿,在 8月将递交各部委并呈国务院做最终审批,10 月前后将以单独的政策文件形式正式推出。同时,中移动拿到固网牌照,及国家有线网络公司的挂牌对整体光通信设备行业也是利好。
       估值与建议
       我们建议投资人借增发完毕后的股价调整继续介入烽火通信(加入自选股,参加模拟炒股),当前 24.9 元的价格已经低于增发价,对应 P/Ex20 倍,且未来两年的利润增速都在 30%以上;3季度的收入高峰确认及 4季度的政策都将助推股价上涨,投资逻辑清晰,且业绩增长明确,维持推荐评级。
       风险
       宽带中国战略细则低于预期
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