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红日药业(300026):中报业绩超预期

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2012-07-06 18:30:17
    

  7 月5 日,公司公告称预计1-6 月实现归属于母公司净利润同比增长130%-160%。

  投资要点:

  上半年经营业绩超出市场预期。公司预计上半年归属于母公司净利润约为9922 万-11216 万,同比增长130-160%。其中,2 季度单季同比增长约158%-212%,主要原因是血必净和中药配方颗粒大幅增长所致;

  血必净上半年销量翻倍,新产能明年有望释放。由于去年同期基数相对不大,我们估计血必净上半年销售收入实现翻番增长,销量超过800 万支,重庆等大部分地区增速比较明显。抗生素限制使用间接提升了终端需求和营销调整见效是主要因素,3 季度可望完成渠道整合。目前生产供应偏紧,新厂房明年将达产,预计 12 年血必净全年增速有望达到40%;

  中药配方颗粒继续高增长。当前国内配方颗粒市场规模不大,有广阔的成长空间。我们预计“十二五” 期间试点政策放开的可能性不大,因此对于康仁堂等企业来说是一个很好的机遇。目前公司在北京、天津地区占据优势,同时积极开拓山东、吉林和内蒙古等市场,我们预计上半年增速将超过60%。

  此外300 吨新产能8 月将达产,届时将较好的解决供应吃紧的问题;维持推荐评级。总体来看,目前血必净较好销售恢复势头得以巩固,中药配方颗粒高成长趋势确定,新药研发稳步推进,较快业绩增长可期。我们调高公司12-14 年EPS 分别至0.86、 1.16 和1.54 元(原为0.75、0.99 和1.31元),同比分别增长60%、35%和33%,维持推荐评级,建议继续配臵。

  风险提示:医药多元化经营增加了管理难度。

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