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大户在走 散户为什么不能走?

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2012-07-07 09:39:28
    

  本周,沪指再一次打破了许多专家和分析师的预言,几次击穿了2200点。与此同时,我们还注意到:

  "截至6月29日,持仓A股账户数为5662.78万户,相比前一周下降4.61万户,A股账户的持仓比例萎缩至34.10% ","创下2008年以来的最低值" ,自今年5月的第三周开始,"A股持仓账户已连续6周环比减少"。与此同时,"一些营业厅开始出现销户情况","以前一年也没有几个,现在一个月就有好几个人来销户"。

  "截至今年4月底,A股自然人账户持股市值超过1000万元的有1.88万户。而对比中登公司2010年底的数据发现,该级别的自然人账户少了4519个。这意味着在过去的一年零四个月中,在A股市场24%的千万级账户消失了。"

  "截止到7月4日,两市共有422家公司被高管减持2137次,套现金额达386亿元。"

  散户在离开市场,富人在离开市场,上市公司的董事、监事和高管也在离开市场……

  A股市场到底怎么啦?导致这一现象的原因何在?如何评价这一现象?这一现象给我们以何种启示?

  为什么散户、富人和董监高都纷纷离场?我们不妨来研究一下图表,在一个多元化的金融市场中,有着丰富的金融产品。一般而言,国债、银行存款、银行的理财产品、公司债券、信托和担保、股票这些金融工具,风险依次上升,投资者预期的投资报酬率也在依次上升,投资者根据自己的风险偏好选择适合自己的投资工具。

  我们做投资,无非是用当前的钱去购买未来的钱。如果某金融工具,未来给你的钱少,而你当前支付的价格高,那么你的投资报酬率就会很低。类似地,如果股票价格高而上市公司回馈股东的少了,股东的投资报酬率就会下降,股票就会处于图表中所示的资本市场线的下方,投资者赚不到与他所承担的风险水平相适应的投资报酬率,投资者自然就会把资金从股市里撤走,投向其他金融工具。

  据报道,股市里的富人,即持股市值超过1000万元的股东,其撤出股市的资金,"大部分追求低风险和相对较高收益的资金流入了理财产品市场,还有相当比例的资金流入了风险和收益更高的担保公司和一级市场"。这一报道,恰好为我们的理论分析提供了科学证据,即A股业已存在的估值泡沫和上市公司缺乏回馈投资者的信仰,是导致散户、富人离开股市的主要原因。

  董监高离开市场,又进一步为这一原因提供了证据。因为,董监高是公司的内部人,他们显然比外部的投资者更清楚公司股票的真实价值,而他们也显然不会在股票价值低估时减持离场,因此他们的离场只能说明一个事实,那就是股票价格高估、预期未来的投资报酬率低下!

  如何评价投资者离场?估值泡沫和缺乏回馈投资者的信仰,使得投资者犹为"鱼肉"而上市公司及其大股东犹为"刀俎"。投资者离场,对于"刀俎"而言,没有了"鱼肉",上市公司又从何圈钱?管理层显然也深知这一"危害",因此,"郭树清强调,没有股民积极参与的股市'后果很严重',如果投资者始终得不到回报,就会丧失投资的积极性,上市公司想再融资发展时,就会很困难" .

  但是,从散户的角度来看,不正好可以避免被人"鱼肉"吗?富人离场、董监高离场,散户为什么不能离场?机构投资者想赚钱,上市公司及其大股东想圈钱,为什么散户就不能够赚点高于存款利率的钱?

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