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大盘行到水穷 降息坐看云起

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2012-07-07 11:43:00
         这是央行在一月之内两次下调基准利率,此次下调利率采用非对称降息的方式,与上一次隐形非对称降息一脉相承。此次降息超出市场预期,表明政策放松的节奏,也有可能超出市场普遍的预期。在此错综复杂的背景下,昨日沪深股市也走出了跌宕起伏的行情。上证综指先跌后涨,沪市大盘报收于2223点,全日上涨22点,日K线上留下了一根带长下影线的中阳线。

降息深意:调结构,稳增长

“本次降息,仍有调结构的影子。”长信基金策略分析师毛楠在接受记者采访时,对此直言不讳。

他认为,首先,在下调贷款浮动区间的同时,明确指出个人住房贷款不作调整,继续抑制投机和投资性购房,这意味着限购政策的不放松。限购政策对于中国经济的影响是较大的,限制了房地产作为传统支柱产业向上的弹性。其次,既进行了非对称降息,又继续将贷款利率的下限由20%下调为30%,这表明管理层更希望通过市场利率的变化来刺激需求。回顾今年以来,对于证券、保险、银行以及基金的金融体制改革在持续进行中,这和未来经济转型是密切联系的。因此,金融体制改革可能成为贯穿全年的主线之一。

建信基金称,连续降息亦有“稳增长”政策的延续,也是最近经济形势所迫。数据显示,6月汇丰中国制造业PMI降至48.2,前值48.4,环比下降0.2;新订单创7个月最大降幅,出口订单减少;产出减幅相对轻微,成品库存上升;投入成本和产出价格分别创下39个月和42个月最大降幅。种种数据表明,我国制造业景气度继续下行,经济增长面临考验。

降息效果:蓄力中前行

央行连续的超预期非对称下调利率,对短期的股市来说,未必能起到立竿见影的效果。多数机构认为,在本轮降息周期中,可能要等到第三次或第四次降息后,市场才会有真正的响应,目前各方仍在蓄力等待中。

银河基金指出,货币政策拐点已经显现,虽然本次政策放松能否带来较大的刺激效应市场仍存在很多争议,但是从两次下调存款准备金率、两次非对称降息可以断定货币政策已经出现了拐点,未来有望继续保持宽松状态。“目前市场估值水平处于历史底部,目前整个股票的估值状况对于大类资产配置来讲已经具备了足够的投资价值。”万家基金副总经理吕宜振表示,从市场预期的6、7月银行信贷数字与结构变化分析,中长期贷款比重将得到明显提升,这说明实体经济的需求开始恢复,可能好转的迹象逐步出现了。

降息受益:部分周期股

通常而言,降息有助于降低企业成本,增加企业盈利,刺激企业投资。按照建信基金的测算,本次降息大约可以降低工业企业一年的利息成本1200亿元,大约相当于工业企业利润总额的2.5%。同时,抑制了企业的投资意愿,二次降息,有助于刺激投资。从需求端来看,利好房地产、汽车、家电板块;从成本端来看,利好工程机械、建筑建材板块;从弹性看,有色、煤炭、保险、券商板块受益。

长信基金则维持降息对于银行股偏负面的观点,处于降息周期中的非对称降息,将加强银行息差收窄以及景气回落的预期。而降息对市场炒作风格的影响上,则有利于小盘股。
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