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盐湖股份(000792):业绩成长尚待时日

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2012-07-07 18:22:20
           钾肥行业库存高企,下半年行情稳中偏弱。12年国内钾肥库存供大于求,市场行情稳中偏弱,且全球经济疲软,国际钾肥情势不容乐观,加大国内钾肥价格下行压力,下半年国内钾肥行情稳中偏弱。
       盐湖资源的综合利用开发项目将推动公司不断成长。公司共三期综合利用开发项目将在未来3-4年内陆续投产,推动公司业绩稳步增长。
       公司与国际镁业公司合作,实质效益尚需等待。公司控股子公司盐湖镁业与澳大利亚海镁特公司在金属镁产品的深加工生产、销售和技术领域开展合作,因公司的金属镁项目到2014年才建成试产,产生效益仍需时日。
       风险因素:钾肥运输交通情况影响;公司综合利用开发项目进展不如预期;受经济影响产品价格下滑;投资澳大利亚海镁特,受该国经济、政治等因素影响;
       盈利预测和投资评级:由于公司的综合项目进展情况有所延缓,我们2012年业绩预期较前期有所下调。我们预测公司12-14年的每股收益分别为1.80元、2.35元、2.60元,对应的市盈率分别为18.67倍,14.34倍和12.96倍。由于公司拥有稀缺资源,且未来三年多项大型项目的产能陆续释放,增长较为稳定,可以享受较高的估值,给予公司12年25倍的PE,未来6-12个月公司的目标价为45元,给予"买入"的投资评级。
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