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非银行金融业:中国、欧元区、英国齐奠刺激大旗 不对称降息及贷款下浮皆为下猛药

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2012-07-08 10:44:28
           1.事件
       中国人民银行决定,自2012 年7 月6 日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25 个百分点,一年期贷款基准利率下调0.31 个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起,将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7 倍。个人住房贷款利率浮动区间不作调整,金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策,继续抑制投机投资性购房。
       同日,欧洲央行宣布,将再融资利率下调0.25 个百分点,降至0.75%,并下调存款利率至零。
       同日,英格兰银行宣布维持0.5%基准利率水平不变;同时宣布实施780 亿美金的量化宽松计划,即购买政府债券以提高经济体中的可用资金量。
       2.我们的分析与判断
       (一)全球性刺激经济行为预示全球性经济困境
       中国人民银行、欧洲央行及英格兰银行罕见性地在同一日发布刺激经济政策,再一次强化了全球经济同步进入困境的判断。目前,除美国未有进一步货币刺激动作外,中国人民银行及欧洲央行皆采取下调基准利率的方式,而英格兰银行则将实施了新的780 美元的QE 计划。
       (二)不对称降息支持实体经济
       自6 月7 日宣布降息以来,人民银行在不到一个月的时间内,第二次宣布降息,显示政府刺激经济增长的决心。
       本次一年期贷款基准利率下调幅度较同期存款利率下调幅度高6 BPS,不对称降息将更加有效减少企业及个人融资成本,从而刺激投资及消费。
       (三)利率市场化道路上的小跃进
       本次调整将贷款利率的下浮空间进一步放大,由原来最多可下的20%调整为30%。我们认为,在不到一个月时间内,贷款下调空间进一步放大实际是利率市场化进程路途上的一次小跃进,在短时间内如此大幅度调整利率政策实属罕见。
       (四)刺激政策利好券商和保险股
       我们认为,刺激政策将为经济注入活力,降低实体经济的融资成本,对实业企业的经营绩效有正面影响;同时,对股票市场影响偏正面,利好券商股。
       保险股方面,受降息影响,保险公司存量债券投资将受益。
       3. 投资建议
       券商方面,推荐中信证券(加入自选股,参加模拟炒股)、海通证券(加入自选股,参加模拟炒股);保险方面,推荐中国太保(加入自选股,参加模拟炒股)、新华保险、中国人寿(加入自选股,参加模拟炒股)。
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