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二次降息加大市场见底概率

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2012-07-08 23:15:21
         伴随上周央行年内第二次降息,A股市场演绎了先抑后扬的走势。分析人士指出,货币政策逐渐放松正在有效对冲市场上空盘旋的经济阴霾,虽然阳光灿烂尚需时日,但大盘离底或已不远,7月将有望成为年度行情的又一个分水岭。
A股结构分化愈演愈烈
上周沪深股市呈现先抑后扬的格局,前四个交易日在广州汽车限购的负面因素打压下,股市整体向下。上周五在央行年内第二次降息的刺激下,市场呈现出企稳反弹态势。截至上周五收盘,沪综指收报2223.58点,盘中创出2185.52点阶段调整新低,但2200点整数关口继续显示出了较强的支撑力度。
尽管大盘没有摆脱围绕2200点震荡的格局,但场内个股却因明显分化而显得颇不平静。在行业方面,据统计,上周涨幅居于前三名的申万一级行业指数分别为食品饮料、房地产以及餐饮旅游,具体分别上涨6.28%、4.63%和3.48%。交运设备、机械设备和建筑建材行业指数上周跌幅居前,全周分别下跌2.11%、1.73%和1.14%。
上周行业表现体现出A股两大结构性分化特点。一是资金涌入消费股,大面积减持周期股,上周涨幅前五名的行业中,除房地产外,全部是典型的消费性行业;而跌幅前五名的行业则全部是典型的强周期性行业板块。二是“强者恒强”特征明显。统计显示,上周涨幅居前的行业指数,今年以来普遍的涨幅都超过15%,典型的如房地产行业;而跌幅居前的行业指数除了建筑建材小幅上涨外,几乎全部出现负收益。
资金利率重新回落
上周五3个月SHIBOR收报4.0092%,显示在经过6月底的反弹后,中期资金利率重新回落至下降通道内运行。同时,珠三角票据直贴利率等市场利率上周也出现明显回落。
分析人士认为,在季末存贷比考核过去之后,银行间资金重新充沛,导致各级利率下行。上周央行在公开市场净投放2250亿元资金。上周四晚间,央行宣布自7月6日起下调一年期存款基准利率0.25个百分点,下调一年期贷款基准利率0.31个百分点。这些因素都导致了资金利率的回落。
从股市角度看,进入6月份后,市场持续低迷,与季末效应引发的资金利率回升有很大关系。目前资金利率重回下行通道,无疑有助于市场止跌企稳。展望三季度剩下的时间,由于通胀回落仍然是大概率事件,央行货币政策仍然具备较大的操作空间,资金利率继续回落概率大,市场压力将显著减弱。
7月或探明阶段底部
上周五在银行股拖累情况下,沪综指仍然实现了触底反弹。虽然不能因此断定市场已经见底,但历史规律却显示大盘在7月探明底部的可能性很大。
从降息频率看,近20年连续两个月持续降息只出现过两次,上一次是2008年10-11月份,该时间点正好对应着大盘1664点中期底部。与此同时,从历次降息周期开启后的市场表现看,通常第一、二次降息并不能阻止大盘下跌的脚步,但第三次降息前后市场有望实现趋势性逆转。如果上述规律再度发挥效应,那么目前市场距离底部可能已经很近了。
从历史走势看,A股市场在7月份也往往会有较强表现。从最近五年的市场运行看,过去五年,除2011年外,其余年份的沪综指在7月份都出现了上涨。“五穷、六绝、七翻身”的股谚在投资者中广为流传,从业绩的角度看,7月份上涨可能蕴含着中报预期明朗后的修正,而从流动性角度则可能包含着年中资金紧张时点过后的喘息。
对于今年来说,5月和6月的股市已经充分演绎了“五穷”和“六绝”,7月“翻身”的契机可能来自流动性的进一步宽松,或者上市公司中报好于此前悲观预期后的估值修复。
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