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长城开发(000021)事项点评:定增扩展产能提升盈利能力

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2012-12-20 05:36:44
           事件:公司今日披露定增预案,拟非公开发行 A 股股票不超过17500 万股,募集资金总额不超过69151.62 万元,将用于投资智能移动通信终端搬迁扩产建设项目、国际智能电表计量终端与管理系统项目、高端医疗电子设备及部件生产项目以及补充流动资金。
       点评:
       定增募集资金主要用于扩大自有产品、OEM产品产能。本次非公开发行拟投资项目之一是新建智能电表厂房及两条生产线。智能电表是公司主要的自有产品,以出口为主,近年来国内市场需求增长较快,本次扩产主要满足国内外市场需求增长;本次重点项目是智能手机生产线的搬迁和扩产。近年来全球智能手机快速增长,公司主要客户三星的智能手机出货量增长较快,扩大产能公司有望获得更多订单;高端医疗电子设备及部件生产项目主要产品是面向高端市场的呼吸机用线路板组件及血液分析仪部件。在医疗器械方面公司已经与西门子、瑞思迈等国际知名医疗器械制造商展开合作,但目前公司产能瓶颈制约了公司在医疗器械方面的发展。
       2012 前三季度毛利率下降导致利润大幅下滑。2012 前三季度公司营业收入和利润总额同比分别下降13.16%和77.89%,收入下降主要原因是全球经济低迷导致内存销量下降和价格走低而导致内存业务营业额同比大幅下降,利润大幅下降主要因为欧元贬值、人员成本上升等使得自有产品和OEM产品毛利率大幅下降所导致的。本次募投项目相关产品毛利率较高,项目建成后有望改善毛利率下降的局面。
       盈利预测:我们预计,公司 2012-2014 年营业收入分别为167.02亿元、178.78亿元和203.30亿元,2012-2014 年每股收益分别为0.06 元、0.12 元和0.21 元,目前股价对应的动态市盈率分别为76倍、37倍和21倍,暂不评级。
       风险因素:全球经济不景气,贸易保护导致出口业务下降;人力成本上升导致客户业务转移。
      
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