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重庆百货(600729)3季报点评:继续享受区域经济增长红利

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2012-12-20 06:13:23
           继续享受区域经济发展红利
       公司营业收入增速相对于前几年出现放缓态势, 这与今年整体消费环境存在较大关系。但从横向比较来看,在 2011年百货业营业收入前五位的上市公司中,公司前三季度收入增速排名第一。公司地处重庆,辐射西南,在区域经济大幅迈进的背景下,公司较好的分享了这一红利。据统计数据显示,今年前三季度,在全国经济增速放缓背景下,重庆市 GDP同比增速依然达到了 13.8%,在全国省区市 GDP 增速中位列第二。我们认为,区域经济的持续高速增长,将大幅壮大中产阶层的规模,而收入增长的驱动力量将会确定无疑地转化为零售企业业绩上的确定性, 公司凭借区域垄断式的经营,享受由此带来的红利将长期存在。
       期间费用增速较快 期间费率水平依然领先
       前三季度,公司销售费用、管理费用和财务费用分别为 18.61亿元,4.35 亿元和-0.18 亿元,分别同比增长了 18.10%、10.23%和 49.91%,其中销售费用的增长主要来自于商品促销所产生的促销费用, 管理费用由于人工薪酬和费用性税费的提高而增长较快。 总体来说, 公司期间费用率依然处于较好水平,前三季度虽然同比出现 0.48个百分点,但是横向来看,公司 10.94%的期间费率水平在行业中依然处于领先地位。
       未来将持续稳定发展
       当前,虽然商贸零售业受国家有意降低宏观经济发展增速、调整经济结构、 转变经济发展方式的影响较大, 但是公司地处我国经济发展速度较快的西部地区,区域经济追赶式的发展将为公司持续成长提供肥沃的土壤。作为西南地区的百货龙头,重庆百货(加入自选股,参加模拟炒股)将积极开展网点布局,推动多业态协调发展。
       我们认为,公司凭借在重庆地区的垄断式经营,在重庆地区获取了广泛的品牌认可, 市场根基较深, 口碑较好。 长期来看, 公司在老店经营上,无论是采取新的运营方式还是提升经营档次, 都具有良好的市场基础, 完全具备长期稳定发展的条件。
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